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华东重机:收购润星科技拿到批文,CNC设备即将发力增长

发布时间:2017-09-14    研究机构:天风证券

顺利拿到收购批文,进军智能制造开启二次发展

公司收购润星科技顺利拿到批文,预计将很快启动发行。润星科技是国内CNC设备的第一梯队厂家,目前行业中低端塑胶壳向金属壳转型,下游产能供应集中,大金属厂继续加速CNC扩产;市场了解到目前日本Fanuc&日本兄弟CNC供不应求,给国产CNC厂家提供了扩大市占率的好机会;不锈钢中框加工时间更长,带动CNC需求;金属小件上市扩产,增加CNC需求;设备性能升级促使老旧CNC设备进入更新周期。公司下游客户拓展能力极强,在大客户比亚迪电子的订单份额上升至将近50%,公司目前月出货量1000-1200台,单台设备盈利4.5-5万元,目前排产已经到明年。

我们预计,按照前述全球智能手机出货量计算,若未来该渗透率每年提高10%,每年新增生产金属机壳约1.47亿部。选取行业均值良品率70%,单片金属机壳CNC加工时间40min计,若每台CNC设备在工作时间300天*24小时,则其年产量为0.76万台金属壳,则由金属渗透率提升而新增CNC年产需求为1.93万台。同时,据公司收购说明书预计,若按5年的更新换代周期算,当前每年需替换的CNC加工设备需求在3.32-4.15万台。暂不考虑超极本、平板电脑、智能穿戴设备等的新增设备需求,则钻攻加工中心年需求量至少在5.25万台,若按单价22万元/台计,年市场空间保守为115.5亿元。

精雕机和工业机床是未来看点,公司市占率有望提升

精雕机+工业机床未来将发力,公司新建厂房预计明年年初可以投产,主要生产精雕机和工业CNC设备,精雕机产能规划500台/月。伴随无线充电/5G通信的普及,金属机壳屏蔽问题将成为最大瓶颈,非金属后盖成为最简单可行的方案,2.5D玻璃和3D玻璃今年开始进入渗透率提速阶段。同时苹果今年推出双面玻璃设计有望动行业投资热潮。工业CNC下游主要应用在航空航天,汽车,军工,船舶等领域,被称作工业领域的“母机”。未来公司有望逐步抢占沈阳机床、大连机床等公司市场份额。

下游需求持续旺盛,不锈钢价格上涨,传统业务增长迅猛

母公司华东重机(002685)主营港口设备和不锈钢贸易,航运从今年开始明年复苏,集装箱出货量大增,港口贸易活跃,公司上半年港口起重机业务同比增加114%。钢价上涨带动公司不锈钢贸易增加,中报收入同比增加109%。 盈利预测:假设润星科技2017年最后两个月实现并表,预计公司2017-2019年实现营业收入30.97亿元、65.68亿元、91.24亿元,实现归属母公司净利润分别为0.95亿元、6.47亿元、9.00亿元,EPS分别为0.09元、0.63元、0.88元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑,下游需求持续性弱。

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