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华东重机公司季报点评:完成润星科技收购,3C加工设备龙头起航

发布时间:2017-10-25    研究机构:海通证券

10月24日,公司发布2017年三季度报告,实现营业收入31.51亿元,同比增长109.18%,实现归母净利润2351万元,同比增长46.57%,EPS 为0.034元。同时,公司预计2017年利润达1.34-1.49亿元,同比呈现大幅度增长,主要系报告期内新增润星科技高端装备制造业务利润所致。

主业稳健增长,盈利稳步提升。母公司主业为不锈钢贸易相关业务,得益于公司持续稳健拓展,该业务保持了良好的增长态势,贸易量快速增长,盈利规模逐步提升。此外,公司传统的集装箱装卸设备今年以来整体也呈现复苏态势,销售规模较去年同期有所增长。

三季度末完成润星科技资产交割,顺利实现收购。9月25日,润星科技100%股权已过户至华东重机(002685)名下,成为其全资子公司。本次交易完成后,公司将快速切入高速增长的中高端数控机床制造领域,获取新业务增长点与利润增长机会,优化自身高端装备产品线与盈利结构,并分散原有业务的市场风险,进一步巩固了公司在高端装备制造领域的市场地位,有助于公司实现 “高端化”、“智能化”的战略发展目标。

预计四季度润星科技并表,推动公司盈利能力大幅度提升。按照公司对于2017全年利润的预计,四季度单季度盈利将超过1亿元,我们预计这主要是来自于润星科技的贡献,而其全年利润也有望大幅超其承诺的2.5亿元。

看好润星科技发展前景,3C 加工设备龙头企业有望爆发。根据我们对于CNC行业属性的判断,具备实力的厂商在获得资本市场平台的支持后,具备了做更多大客户的能力,其发展往往会提速。我们认为润星科技作为国产CNC 的龙头厂商,在下游消费电子外观件材料变革的大背景下,具备较大的发展潜力,看好其后续业绩超预期的表现。

盈利预测与估值。我们上调了公司2017-2019年的盈利预测,预计归母净利润分别为1.40/4.89/5.90亿元。由于公司的增发募集配套融资尚未完成,我们假设按照10元/股进行发行,合计增发0.86亿股,则公司增发后的股本增加为10.14亿股,对应的EPS 为0.14/0.48/0.58元。考虑到润星科技具备良好的成长性,我们给予其2018年30倍PE,目标价为14.40元,维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济下行; CNC 设备销量不及预期。

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