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华东重机(上市公司新股简评):内河集装箱起重机龙头

发布时间:2012-05-28    研究机构:中信建投证券

集装箱吞吐量回升,内河快于沿海

由于国际贸易的快速增长和集装箱化率的逐渐提高,全球集装箱吞吐量从2000年的2亿TEU 增加到2011年5亿TEU 以上,年均复合增长率达12%;同时,国内港口集装箱吞吐量从2000万TEU 增加到16400万TEU,年均复合增长率接近30%。受金融危机的影响,2009年国内港口集装箱吞吐量下降6%,2010、2011年复苏到增长18.85%、11%。从港口分布上来看,2005年后内河港口集装箱吞吐量增速超过20%、快于沿海港口集装箱吞吐量。

未来集装箱起重机需求稳定

预计未来几年,全球集装箱吞吐量年均复合增长8%;考虑到更新需求和新增需求,预计年均需求岸桥500台、场桥1000台左右。根据《集装箱装卸设备行业研究报告》的统计,预计我国规模以上沿海港口2020年规划集装箱吞吐量同比2010年实际吞吐量增长190%~340%、主要内河港口2020年规划集装箱吞吐量同比2010年实际吞吐量增长150%~1000%,“十二五”期间我国轨道吊和岸桥的总市场容量将分别超过1,200台和800台。

公司是内河集装箱起重机的龙头

公司是国内轨道吊和岸桥的主要生产企业之一,在内河港口市场占据优势地位;2009年、2010年和2011年公司轨道吊销量分别为44台、60台和55台,岸桥销量分别6台、10台和4台,公司是国内专业化的轨道吊和岸桥生产厂商。2005年起,公司即被认定为“江苏省高新技术企业”,生产的“恒威牌轨道式集装箱门式起重机”和“恒威牌新型智能化轻型岸边集装箱起重机”分别被认定为“江苏省名牌产品”和“无锡市名牌产品”。

手持订单充足,东南亚市场值得期待

截至招股书说明书签署日,公司岸桥在手订单为17台,已签署尚未实现销售收入的订单总金额6.1亿元;同时,公司已中标的订单总金额为2.02亿元;累计订单金额8.1亿元。去年,公司实现了对印度尼西亚3台岸桥、11台轨道吊的销售,总价值3221.85万美元;公司将以印度尼西亚第二港务公司作为进入东南亚市场的切入点,逐步开展海外业务。

募投项目大幅提升产能

公司拟发行5000万股,募集资金投向“105台轨道吊、24台岸桥产能扩建项目”,拟投资40356万元,累计新增产能129台, 项目达产后新增收入10.215亿元、利润13226万元。募集资金项目(即胡埭基地)已经先期投入、部分投产,预计年底达产。

发行价格7.20~7.80元

我们预计2012~2014年公司分别实现EPS0.50、0.60、0.70元。按照今年15x、明年12xPE 测算,预计发行价7.2~7.8元;按照今年20x、明年15xPE 测算,上市合理价格在9~10.4元。

申请时请注明股票名称